昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决(jué)不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政部(bù)现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关(guān)注他提供(gōng)的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其(qí)能(néng)实现的(de)程(chéng)度也(yě)都存在(zài)不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的(de)信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是(shì)需(xū)求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐(lè)观，因(yīn)此又出(chū)现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资(zī)金离场或使得低(dī)位波(bō)动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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