周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低(dī)位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金(jīn)的(de)上(shàng)述流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预(yù)计(jì)复(fù)苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱(qū)动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不过(guò)，在(zài)短期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受(shòu)到(dào)了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随(suí)着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部(bù)出(chū)现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复成为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基(jī)建板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券板块(kuài)市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电力板(bǎn)块(kuài)，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促(cù)进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台。

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