自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能(néng)大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对(duì)本大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看(běn)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，将极(jí)大(dà)提(tí)升(shēng)全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。

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