金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下(xià)调(diào)，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利率的(de)水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一季度(dù)的经济(jì)复(fù)苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴税(shuì)周对(duì)资金(jīn)面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究(jiū)指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大(dà)规(guī)模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告(gào)下调人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意(yì)义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放(fàng)速(sù)度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率调降背(bèi)景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加(jiā)剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资(zī)金(jīn)利率中枢(shū)回落，资金杠(gāng)杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调(diào)降一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调(diào)降后(hò扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌u)，银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌guī)模转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快的(de)时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，意味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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