近日，国内上(shàng)市交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆(lù)续公布德国有多大面积，德国相当于中国哪个省了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)德国有多大面积，德国相当于中国哪个省睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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