周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金(jīn)净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的(de)榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流(liú)入资(zī)金前(qián)列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲(pí)软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中each of后面加单数还是复each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数数谓语，each of 后跟单数还是复数期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加经济数据(jù)不(bù)及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营(yíng)改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净(jìng)流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)评(píng)价(jià)净流出的(de)证券保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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