财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为(wèi)常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久优先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久(kāi)始，瑞银的(de)战略(lüè)委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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