昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四(sì)所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续为什么复兴号很少人买(xù)进(jìn)行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党人(rén)将(jiāng)于北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币(bì)政(zhèng)策(cè)观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历(lì)史性高企的不(bù)确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游(yóu)的(de)持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是(shì)远兴能源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的(de)叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合(hé)约(yuē)的(de)深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文(wén)敏表示为什么复兴号很少人买，近(jìn)期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来(lái)看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一(yī)直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻(luó)辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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