大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(ch反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系ù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一(yī)次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关(guān)键(jiàn)。若美联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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