上(shàng)市公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退(tuì)市指标，公司(sī)股票及(jí)其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退(tuì)市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发(fā)投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和(hé)股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的情况，也(yě)未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约(yuē)的(de)“神话”。随(suí)着全面注册制(zhì)改革(gé)的持(chí)续(xù)推进(jìn)，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的(de)可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可(kě)转债市(shì)场新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是(shì)时(shí)候(hòu)重塑(sù)对可(kě)转(zhuǎn)债的(de)认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买债(zhài)”的(de)路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面(miàn)、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的jì)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随市(shì)场下(xià)跌估(gū)值(zhí)出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注(zhù)可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和(hé)结(jié)构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化(huà)。目(mù)前关于可转债的退(tuì)市处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期。比如(rú)，可(kě)进一步明(míng)确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司(sī)，可(kě)考虑提(tí)高担保资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的(de)简单(dān发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的)套路行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上的(de)短板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股市(shì)场(chǎng)健(jiàn)康稳定发发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的(fā)展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的