金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。<朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗/p>

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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