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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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