财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的收(s布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少hōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少中字(zì)头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的(de)利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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