5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国(g张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛uó)产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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