财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)佛系心态是什么意思产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàn佛系心态是什么意思g)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有佛系心态是什么意思大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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