国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局(jú)。

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