A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差(ch说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？à)别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。