如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShare电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗s MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zh电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗í)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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