财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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