国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称(ch体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？ēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会(huì)后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的(de)乐(lè)观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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