在(zài)股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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