周一的(de)股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下(xià)第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流(liú)出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰(tài)柏瑞第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回(huí)落(luò)，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力(lì)的(de)提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权(quá第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发n)重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成(chéng)为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融(róng)当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利(lì)了(le)结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季度(dù)显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持(chí)续(xù)修复(fù)。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力(lì)消费(fèi)增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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