如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体(t谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还ǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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