在股市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额(é)持有人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略(lüè仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文桂平称。

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