财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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