在(zài)华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示(shì)，同时(shí)做多和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选(公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的(de)行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先(xiān)地位通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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