财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤戴choker就是m吗，戴choker什么意思酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转型已多(duō)次实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突(tū)破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司(sī)全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业(y戴choker就是m吗，戴choker什么意思>戴choker就是m吗，戴choker什么意思è)新引领(lǐng)者。

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