射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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