5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能(néng小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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