自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的(de)优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去(qù)年四季度末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每一次(cì)关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的(de)事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xú池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊n)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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