在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务(wù)申(shēn)请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗'>除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗zhě)观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模(mó)控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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