本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zh索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的ì)去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。

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