国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫(f音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ū)斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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