如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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