钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭(dā)配(pèi)公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出(chū)“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对(duì)传艺(yì)科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量密度(dù)较(jiào)低，导(dǎo)致其研(yán)发(fā)进度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通(tōng)过全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无(wú)论(lùn)其(qí)如何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发(fā)布钠(nà)电(diàn)池(chí)业务未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归(guī)根结底还是其资金(jīn)有限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿(yì)的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷(dài)款解(jiě)决(jué)。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行(xíng)处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期(qī)谋定(dìng)增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如(rú)何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时(shí)代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源签订项目合(hé)作或战略合作协议外(wài)，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速电动车及电(diàn)动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客(kè)户名(míng)称和订单(dān)金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且20232023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月年，钠电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产能大(dà)幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在(zài)调研记录(lù)中(zhōng)预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下(xià)作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业化进程的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的(de)平(píng)衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的(de)发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成本接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的(de)也接(jiē)近三元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基(jī)本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰酸(suān)锂(lǐ)等电池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还有(yǒu)降本2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业(yè)链(liàn)完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材(cái)料价(jià)格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化(huà)完(wán)成后，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下(xià)时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠(nà)电池利(lì)润(rùn)率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到(dào)客户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随(suí)碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目(mù)投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变(biàn)。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设(shè)，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资(zī)进(jìn)度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚远(yuǎn)。

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