财联(lián)社(shè)记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关(guān)负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押(yā)贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一(yī)步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的(de)收益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确(què)多(duō)年来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多(duō)措施(shī)做好金(jīn)融支持稳(w乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法ěn)外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计(jì)数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发(fā)放企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行今(jīn)年(nián)一季度(dù)公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)值(zhí)。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需(xū)要(yào)购买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末(mò)，理财(cái)公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新(xīn)发贷款的(de)利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受(shòu)访(fǎng)金融(róng)行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘银(yín)平(píng)对财联(lián)社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能(néng)会(huì)给部分客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年(nián)结(jié)构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是(shì)不断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后(hòu)对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价(jià)的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行(xíng)，意味着(zhe)当期(qī)发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品收(shōu)益率会(huì)进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到(dào)银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不(bù)符(fú)。估计下(xià)一步(bù)理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大(dà)多(duō)数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低(dī)，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的预期是一致的，新发(fā)的收益(yì)率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要(yào)是因(yīn)为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对(duì)财(cái)联社记(jì)者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规范(fàn)存款利率的(de)核心动因。

乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城(chéng)商(shāng)行负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完(wán)全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依然有下降的可(kě)能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平(píng)面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净利息(xī)收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品(pǐn)比照(zhào)活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过(guò)低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队(duì)测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成(chéng)本率加(jiā)权(quán)平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银(yín)行营收增(zēng)速2.3pct。

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