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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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