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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也(yě雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下降，但(dà雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁n)都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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