当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据(jù)带来(lái)的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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