财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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