“非农之夜(yè)”不平静！

　　6月2日，美国(guó)劳工部数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国5月非农新增(zēng)就业大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别33.9万人(rén)，几乎(hū)是(shì)估(gū)计(jì)中值19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月(yuè)以来最大增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高于前值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年10月以(yǐ)来新高。

　　非农就(jiù)业数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美国(guó)国(guó)债价(jià)格盘中跳水，收益(yì)率拉升，对利率前景更(gèng)敏感的(de)两年期美(měi)债收益率(lǜ)日(rì)内升幅扩(kuò)大到10个(gè)基点以上；美(měi)元指数迅(xùn)速转涨，摆(bǎi)脱两(liǎng)周(zhōu)低位。互换合约定价显示，投(tóu)资者预期的美联储7月加息几(jǐ)率增(zēng)加，预(yù)计(jì)未来(lái)两(liǎng)次(cì)会议(yì)期间将加息25个基点，6月加息的(de)几(jǐ)率不到50％。

　　三(sān)大美国股指集(jí)体(tǐ)高开，早盘均曾(céng)涨超1％，午盘刷新日高时，道琼(qióng)斯工业平均指数(shù)涨(zhǎng)超740点(diǎn)、涨(zhǎng)超(chāo)2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯(sī)达克综合指(zhǐ)数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续(xù)两日集(jí)体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去(qù)年(nián)11月30日(rì)鲍威尔讲话暗(àn)示12月放(fàng)缓(huǎn)加息当天以来最大收(shōu)盘涨幅 报33762.76点(diǎn)，创(chuàng)5月(yuè)1日以来收盘新高。标(biāo)普收(shōu)涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹果一季报公布次日以来(lái)最(zuì)大涨幅，报(bào)4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普(pǔ)均(jūn)创去(qù)年(nián)4月以来(lái)收盘新高。

　　国际原油(yóu)盘中(zhōng)涨近(jìn)3％，美油继续脱(tuō)离两(liǎng)个月(yuè)低(dī)谷，但未能抹平全周(zhōu)跌幅，和(hé)布油均三周来首次累跌，市场焦(jiāo)点转向本周末(mò)的(de)OPEC+会议。黄金在美元和美债(zhài)收益率反弹的打击下持续下行(xíng)，创两周多(duō)来最(zuì)差单日表现。

　　东证衍(yǎn)生品(pǐn)研(yán)究院(yuàn)分(fēn)析(xī)师(shī)徐(xú)颖表示，就(jiù)5月新增就业人数而言，美国劳(láo)动力市场存在韧性。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万(wàn)人，好于(yú)市场预(yù)期(qī)的19万人，同时4月非农从25.3万上(shàng)修(xiū)至25.4万，3月非农从16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和3月(yuè)合计上(shàng)修9.3万人，2023年(nián)至今平(píng)均每月新增就业31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新增就业主要(yào)集(jí)中在教(jiào)育(yù)与医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店（+4.8万(wàn)）、专业及(jí)商业服务（+6.4万），以及政府(fǔ)部门(mén)（+5.6万），信息行业就(jiù)业人数减少，私(sī)人服务(wù)行业整体(tǐ)表现好(hǎo)于4月，生产部门就业稳定，建筑业表现亮(liàng)眼，与近期房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场的反(fǎn)弹一致，建筑业(yè)新增就业(yè)2.5万人(rén)，制(zhì)造业中非耐用品生产连续(xù)三个月就业人数减少，与制造业目前持(chí)续收缩的(de)状态吻合(hé)。同时她指出，5月非农就业(yè)报告也显示出就(jiù)业市场边际降温的(de)更多迹象，5月失业(yè)人数(shù)增加44万(wàn)至640万，失业率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随着各行(xíng)业裁(cái)员人数的增加，失业率预计会继续回升，但3.5％的失业率水平基本是(shì)60年代以来的最低(dī)水(shuǐ)平，在失(shī)业率回升至4％之(zhī)前，预计还不会引发市场和官(guān)方的明显担忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率稳定在62.6％，4月职位空缺数量(liàng)回升，就业市场供需(xū)矛盾仍在(zài)，但(dàn)随着(zhe)需求(qiú)降温，已经有所缓解，体现为工资上涨压力开(kāi)始降温，5月工资增速环比回落至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于(yú)市场(chǎng)预期，工资对通胀的助推作用缓解后，核心通胀(zhàng)压力减弱，美(měi)联储进一步加(jiā)息(xī)的必(bì)要性(xìng)降低(dī)。

　　她表示，美联储6月(yuè)利率会议(yì)“按兵不(bù)动”是(shì)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，还需要关注后(hòu)续公(gōng)布的5月美国通(tōng)胀(zhàng)数据，当(dāng)前的就业市(shì)场状态可以支撑在通胀压力较大时继续加息(xī)。美联(lián)储(chǔ)利(lì)率(lǜ)会(huì)议落地前，市场步入振荡盘整状态，预计美元指数(shù)在105附(fù)近偏(piān)强运行，随(suí)着美国政(zhèng)府债务(wù)上限(xiàn)问题落地(dì)，美债收益率风险偏(piān)向(xiàng)上行，预(yù)计国(guó)际(jì)金价(jià)在1950美元/盎(àng)司附近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能会进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)

　　据(jù)消(xiāo)息人(rén)士声称，在周日（6月(yuè)4日）的部(bù)长级(jí)会议上，欧佩克+可能会(huì)宣布进一步减产，以(yǐ)提振原(yuán)油(yóu)价(jià)格。

　　据悉，可能的选项(xiàng)之一是(shì)额(é)外(wài)减产约(yuē)100万桶/日。而此前有(yǒu)报道称，欧佩克+不太可能在会议上决(jué)定进(jìn)一步削减石(shí)油产(chǎn)能。

　　虚虚(xū)实实的(de)消息(xī)意味着更(gèng)多(duō)的不(bù)确定(dìng)性，结果仍(réng)然不(bù)明朗。眼(yǎn)下欧佩克+面(miàn)临诸多挑(tiāo)战，不仅成员国(guó)之间相互争(zhēng)吵(chǎo)，美国、加拿大和(hé)巴西等(děng)国(guó)家还在蚕(cán)食(shí)该集团的市场(chǎng)份(fèn)额，这(zhè)也让分析师们左(zuǒ)右(yòu)为难(nán)。

　　随着经济(jì)前(qián)景的恶化，欧佩克+成员国(guó)在4月份承诺，从5月份开始自愿减产，不过这些行动都未能止住油价的下(xià)跌势头。

　　上周，沙特能源大臣(chén)威胁要进一步减产，他告诫(jiè)投机者要“当心”。两(liǎng)天后，俄(é)罗斯副总理诺瓦(wǎ)克则与(yǔ)沙(shā)特能源大臣(chén)唱(chàng)了(le)反调，这位俄罗斯(sī)官员表示，他认为欧(ōu)佩(pèi)克+本周(zhōu)末(mò)不可能减产，布伦特油(yóu)价可能会在(zài)年(nián)底前自行回升至每桶80美(měi)元。

　　数(shù)据和(hé)分析公司OANDA的高级市场分(fēn)析师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩(pèi)克+会议之前做(zuò)空原油，交易员(yuán)永远不(bù)应该低估沙特(tè)在欧(ōu)佩克+会议期(qī)间采取行(xíng)动的可(kě)能(néng)。”

　　伊拉克石(shí)油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示(shì)，欧佩克+希望维持石油市(shì)场稳(wěn)定，我们将毫(háo)不犹(yóu)豫地做出任(rèn)何(hé)决定，以使市(shì)场更加平衡。他似乎支持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析(xī)师认为，进一步减产的可能性为(wèi)40％。他们写道：“各国石(shí)油部长(zhǎng)们(men)决(jué)心避免重蹈2008年的覆辙，当时(shí)全球经济(jì)和金(jīn)融稳定(dìng)突然崩溃，导致原油(yóu)价格在六(liù)个月(yuè)内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯(sī)基(jī)：俄乌冲(chōng)突期间，乌克兰不会成(chéng)为北约(yuē)成员(yuán)！

　　当地时(shí)间6月2日，乌克兰总统泽连斯基(jī)在与爱沙尼(ní)亚总统(tǒng)的联合(hé)新闻发布会上表(biǎo)示，在俄乌冲(chōng)突(tū)进行期间，乌克(kè)兰不会(huì)成为北约成员。泽连斯(sī)基说，不(bù)是(shì)因(yīn)为不想，而是因为目前很难。乌克兰只(zhǐ)是希(xī)望北约合作伙伴(bàn)听到声音，这一点(diǎn)非常重要(yào)。

　　同时，他指出，乌克(kè)兰在成(chéng)为北(běi)约成员(yuán)国之前需要更(gèng)多安全保障，乌克兰需(xū)要把(bǎ)这些保障都写在纸(zhǐ)上，直到乌克兰(lán)能(néng)真正获得安全保证，有资格(gé)成为北约成(chéng)员(yuán)。

　　据参考(kǎo)消息援引俄新社(shè)莫斯科(kē)5月31日报道，英国《金融时(shí)报(bào)》援引知情人士的(de)话报道(dào)称，乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)向北约(yuē)各国领导(dǎo)人明(míng)确表示，除非向基辅(fǔ)提供加入北约的路(lù)线图(tú)，否则他将(jiāng)不会出席7月(yuè)举行的维尔纽(niǔ)斯(sī)峰会。此外，泽(zé)连斯基(jī)6月1日在(zài)访问摩尔多瓦时(shí)表示，乌克兰已经(jīng)做好了加入北(běi)约的(de)准备，基辅(fǔ)正(zhèng)在等待北约接纳乌克(kè)兰。

　　对乌(wū)克兰近期(qī)加入北(běi)约一事(shì)，法国、德国等北(běi)约国家持反对意(yì)见。

　　德国国外长贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯陆(lù)参加北约外长会期(qī)间(jiān)表示，德国(guó)不认为北约(yuē)应该在近期内接纳乌克兰。此外，包(bāo)括法国在内(nèi)的其(qí)他一(yī)些北约成(chéng)员国也不希(xī)望乌克(kè)兰迅(xùn)速成为北约成员国，而只(zhǐ)是(shì)希望为乌(wū)克兰提供(gōng)安全保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响下(xià)，大宗商品市(shì)场出(chū)现普涨行情。从海外(wài)宏观层(céng)面来看，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)危机“闹剧(jù)”落幕，美国参议(yì)院通过债务上(shàng)限法案，暂时取消了政府(fǔ)31.4万亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)，避免了(le)可能出(chū)现(xiàn)的美国有史以来首次违约，使(shǐ)得市场避险情绪(xù)消退。同时在美(měi)联储(chǔ)本月(yuè)会议(yì)或暂(zàn)停加息(xī)的预期(qī)推动下，美元指数回(huí)落至一(yī)周(zhōu)低点(diǎn)，对风险资(zī)产的压制减弱。

　　国内(nèi)方面，中国(guó)5月财新PMI重返50上(shàng)方，好于预(yù)期的(de)数据改善(shàn)了(le)市场情绪，同时市场(chǎng)也在翘首等待新一(yī)轮稳增长政策的出台。

　　天胶价(jià)格(gé)重返万二(èr)关口

　　周五，在市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)回(huí)暖(nuǎn)的带动(dòng)下，天然橡胶期(qī)货价格回(huí)升。截至收盘，天然橡胶期货主(zhǔ)力合(hé)约站(zhàn)上12000元(yuán)/吨的(de)整数关口。纵观本周，沪胶期货主力(lì)价格表现振荡微升，周度收(shōu)涨1.05％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，本周(zhōu)国内天胶(jiāo)市场(chǎng)利好支撑(chēng)疲软，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可以看(kàn)到，近两(liǎng)个月以来，天(tiān)然橡胶市(shì)场消息比较(jiào)热闹，前有(yǒu)云南旱灾消(xiāo)息发酵，后有收储传(chuán)闻，然而(ér)天然橡胶期价终究支撑不力，逐步(bù)归于(yú)平静。从整个5月行情来看(kàn)，生意社指出，5月天然橡胶(jiāo)行情上半月上行，下半月回(huí)调(diào)，全月呈倒“V形”走势。生意(yì)社商(shāng)品行情分析系统监测显(xiǎn)示，5月沪胶持续小(xiǎo)幅波(bō)动(dòng)，12000元/吨点位轻(qīng)易被破，行情维(wéi)持偏弱振荡。综合来(lái)看，5月天然橡胶(jiāo)盘面(miàn)微涨1.04％，行(xíng)情短期受消息(xī)提振(zhèn)有(yǒu)小(xiǎo)幅上行，但市场(chǎng)供多需少，终究无力(lì)支撑，上行(xíng)态(tài)势转而(ér)向下。

　　五一(yī)假期(qī)归来(lái)，市场(chǎng)传言称国(guó)储今年将收储10万吨天然橡胶(jiāo)新(xīn)胶，天胶价(jià)格应声(shē大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ng)上涨，影响持续(xù)多日。直至(zhì)5月月(yuè)中(zhōng)，收储传闻(wén)叠加产区降(jiàng)雨，市(shì)场氛围(wéi)再次(cì)提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而(ér)后该消息始(shǐ)终未得到证实，市场影响逐步(bù)消(xiāo)失匿迹。

　　可(kě)以看到，继此前(qián)云南干旱(hàn)传闻(wén)发酵后，5月以收储为核心展(zhǎn)开的新(xīn)一季交割品博(bó)弈仍然激烈。中(zhōng)信建投期货能化分析(xī)师童长征(zhēng)表示，天然(rán)橡胶此轮(lún)的上涨与下(xià)跌，与(yǔ)收储这一(yī)传闻息息相关。他指出(chū)，国储收储的政治、战(zhàn)略意义大于(yú)经济(jì)意义，橡(xiàng)胶与石油、钢铁、煤炭并称(chēng)为四大工业原料，是关系国计民(mín)生、国防安全的重要战略物资(zī)。毫无(wú)疑问的(de)是，对于全球来(lái)说，天然橡胶是(shì)严(yán)重过剩的。但(dàn)要考虑(lǜ)到一个事实：中国的(de)天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)的(de)自(zì)给(gěi)率不足(zú)20％，高度依赖进口。从中(zhōng)国本身(shēn)的天然橡胶来(lái)说(shuō)，是(shì)供不应求的。因此，在当前诡谲多变的国际政(zhèng)治(zhì)格局中，对天然橡(xiàng)胶(jiāo)的储备其实(shí)是(shì)有很高的必要性。

　　“此前橡胶收储传(chuán)闻的(de)收储(chǔ)量为(wèi)10万吨，收储的对象是国(guó)产全乳胶（即期货交割品）。10万吨(dūn)的(de)量相(xiāng)对于整个天然橡(xiàng)胶(jiāo)的年产量来说(shuō)非常小，不过(guò)才占(zhàn)0.7％，即便对中(zhōng)国全年的消费量来(lái)说也只(zhǐ)占1.7％。从这个角度来说，对天然橡(xiàng)胶整(zhěng)体的供求几无(wú)影响。但(dàn)是(shì)如果收(shōu)储的(de)对象是交割品的话(huà)，性质就(jiù)不同了。因为目(mù)前全年(nián)国产全乳的最大产量(liàng)不过30万吨（去年(nián)仅17万吨，今年(nián)估计在20万—25万吨），那么收(shōu)储的(de)量其实占到相(xiāng)当全年交割品(pǐn)产(chǎn)量的(de)1/3—1/2，这是非(fēi)常(cháng)大的一个比(bǐ)例。”在童长征看来，如(rú)果国储轮储橡胶(jiāo)事(shì)件成立，根据(jù)交割品的(de)供(gōng)求判断影响，再结合历(lì)史上收储(chǔ)的影响，RU的价格(gé)有可能会更上一层楼。但(dàn)是，由于整个事(shì)件的进(jìn)程会非常(cháng)缓慢(màn)，价(jià)格的反应不会即刻见效。

　　供应旺(wàng)季来袭 基本(běn)面难言乐(lè)观

　　进入6月，伴(bàn)随着物候条(tiáo)件(jiàn)的(de)改变，产区全面开割上量，橡胶供(gōng)应旺季到来，然(rán)而(ér)天胶(jiāo)下游需求(qiú)并(bìng)未有趋势性改善，胶价上(shàng)涨动能(néng)驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货(huò)能化分析师胡华(huá)钎告诉(sù)记者，目前全球天然橡胶供(gōng)应进入季节(jié)性的(de)增产期(qī)，中(zhōng)国云南(nán)天然橡胶产区加速(sù)恢(huī)复开割，预计6月中旬(xún)全面开割(gē)，海(hǎi)南产区已经全面开割，海外越南天(tiān)然橡胶产区也全(quán)面(miàn)开割，目前主要产(chǎn)胶国产区逐渐进入(rù)雨(yǔ)季，物候条件已经由(yóu)差变好。但(dàn)是由于目前天然(rán)橡胶上游原料价格(gé)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，胶农割(gē)胶积极性不高，加工厂利润也偏低(dī)，工厂(chǎng)加工积极性也不高。

　　大(dà)地期货橡胶研究员唐逸(yì)表示，后续(xù)橡(xiàng)胶(jiāo)供应(yīng)端将逐步恢复正常，产量逐渐增加。目前云南产(chǎn)区大面积开割(gē)，预计后市仍有较多降雨，干(gàn)旱情况(kuàng)已(yǐ)得到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨/天，供应相对正(zhèng)常。泰国(guó)东北部产区逐步上(shàng)量，南部产出仍在低位，本(běn)周(zhōu)以及下周预计雨水较多。越南、柬埔寨产区(qū)已大面积开割，原料(liào)数量逐(zhú)步增加(jiā)。同时根据(jù)历史降(jiàng)雨数据(jù)来看(kàn)，厄尔尼诺现象下橡胶产区(qū)降雨量(liàng)虽(suī)然处于(yú)历(lì)史均值以下的概率较高，但由于季节性的(de)因素(sù)，降雨(yǔ)绝对数量仍然能(néng)够(gòu)保证(zhèng)。因(yīn)此，他(tā)预计后市(shì)“厄尔尼诺”现象不(bù)会是引发行情上涨(zhǎng)的主要因素。

　　从(cóng)需(xū)求端来看，东证衍生品研究院(yuàn)能化高级分析师曹(cáo)璐表示，目前轮胎厂家外贸订单量较为充足，对开工(gōng)率形成(chéng)一定支撑，加上轮胎用(yòng)原料价格处于低位，轮(lún)胎厂家开工积极性(xìng)尚(shàng)可(kě)。而内销市场需求(qiú)表(biǎo)现依然(rán)偏弱，各层级经销商仍以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，对后市较为悲观(guān)、谨慎补货(huò)。

　　隆(lóng)众资(zī)讯最新数据显示，目(mù)前(qián)下游外贸订单充足，加之(zhī)内销订单缺货现象仍存，企业(yè)排产积极性(xìng)不减。半钢胎样本企业产(chǎn)能利用率为77.43％，环比0.12％，同(tóng)比(bǐ) 15.41％。不过(guò)全钢胎厂开工小降，个别企业因内销(xiāo)出货(huò)压(yā)力(lì)加大，为控制成(chéng)品库存压力，存适度降负现象，全钢胎样本企业产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前天然橡胶基本面处于供需两弱的(de)格(gé)局中，尤其是下游需(xū)求分(fēn)歧(qí)较大。“主要(yào)是(shì)不同的市场主(zhǔ)体预期不同，但是整体来说此前市场对今年的预期(qī)过高(gāo)。从下游(yóu)轮胎(tāi)行业来看(kàn)，今年(nián)以来国内轮胎开工、产量和(hé)出口同比数(shù)据还是不错的，反映国内(nèi)实际需(xū)求并不差。但是从汽车行(xíng)业来看，由于汽车(chē)刺激政策退(tuì)出，今年国内汽车市场相(xiāng)对疲(pí)软，价格战等负面消息较多(duō)，市(shì)场总(zǒng)体上偏悲观。此外，青岛地(dì)区天(tiān)然橡(xiàng)胶现(xiàn)货库存(cún)持续(xù)攀升，有(yǒu)些人认为是国(guó)内需求(qiú)不(bù)行，但是其实是进口过多导(dǎo)致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏(hóng)观面主导(dǎo)胶价走势，一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济复苏进(jìn)程、人民币汇率波动；另(lìng)一方(fāng)面美联储(chǔ)加息进程，以及美国银行危机和美(měi)债上限(xiàn)问(wèn)题等。看向下半(bàn)年，他(tā)认(rèn)为(wèi)天然(rán)橡胶基本面仍然(rán)缺(quē)乏指引，只有天气和(hé)轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预(yù)计(jì)比上半年好(hǎo)，比如美(měi)联(lián)储加息步伐暂缓、国内经(jīng)济回暖(nuǎn)等(děng)，因(yīn)此对天然橡胶市(shì)场不(bù)宜(yí)过度悲观。

　　“短期市场没(méi)有明确方向，主要(yào)跟(gēn)随(suí)宏观因素(sù)波动。”唐(táng)逸认为，“供应端仍然是主导后市胶价走势的主要(yào)因素(sù)，随着各产(chǎn)区开割后产量逐渐(jiàn)增加，海外恢(huī)复速度仍然偏慢(màn)，预计干(gàn)胶(jiāo)的数量并不会(huì)少(shǎo)，包括今年交割品的数量。我(wǒ)们中(zhōng)期观点仍然偏空，后(hòu)市预计存在下(xià)跌(diē)的空间(jiān)。”

　　曹璐则表示，在供给端没有(yǒu)天气影响的情况下(xià)，后(hòu)续主(zhǔ)导胶价的因素主要在需求端。从下半年来看，外需受(shòu)海(hǎi)外经(jīng)济衰退和汽(qì)车半导体短缺影(yǐng)响，预计难(nán)有起色。外需走(zǒu)弱也导致海外货源涌入国内，对国内现货(huò)端(duān)构(gòu)成压力。内需方面，春节(jié)前(qián)市(shì)场基于内需复(fù)苏的逻辑，已经出现(xiàn)一波反弹行情，但节后市(shì)场从交(jiāo)易预期开(kāi)始转向(xiàng)交易现实，由于国内需求(qiú)复苏不及(jí)预期，胶价因此(cǐ)持续承压运行。整体来看，她(tā)表示短期胶(jiāo)价基本面缺乏向上驱动(dòng)，只有价格(gé)的绝对低位才能刺激有效的去库和(hé)资金再次做多的意(yì)愿。后(hòu)续还(hái)需继(jì)续关注(zhù)天气端是否有扰动(dòng)因(yīn)素，一(yī)旦天气出现(xiàn)异常状况，或(huò)将带来新的阶段性行情。（有(yǒu)删减）

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