尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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