5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调(diào)，均是(shì)在利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经(jīng)营考虑(lǜ)的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公客(kè)户留存的活期资(zī)金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融资成本不(bù)断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅(fú)下(xià)降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定(dìng)存款与通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行统一(yī)，全面缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央(yāng)行宽(kuān)信用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率(lǜ)则(zé)为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的(de)进度(dù)。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏(sū)后(hòu)经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额(é)冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型储蓄高增，实体(tǐ)融资需(xū)求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的(de)活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力持续主动下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下(xià)调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发(fā)行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债主(zhǔ)体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复(fù)苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动力不强需求不足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货(huò)币政策等(děng)多项(xiàng)举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本，后续(xù)需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业(yè)政策等配套政策继续激活(huó)内(nèi)生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续是否进一(yī)步(bù)下调要(yào)看实体(tǐ)经济复苏(sū)的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下(xià)调(diào)的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调(diào)整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化定价(jià)情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存(cún)款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期(qī)基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银行(xíng)和(hé)股份制(zhì)商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方面(miàn)，银(yín)行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也有动力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息(xī)差压力(lì)大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次(cì)存(cún)款利率下(xià)调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行的协定存(cún)款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及国有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益(yì)，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债成本，目(mù)前上市银行协(xié)定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定(dìng)利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一步(bù)打开(kāi)了资产端收益(yì)率下(xià)行的空(kōng)间，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使(shǐ)得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一(yī)步(bù)调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得各行下调存(cún)款利率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行(xíng)存量(liàng)存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和(hé)空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息差压力(lì)，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业(yè)存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利(lì)率仍(réng)有下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看(kàn)，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于(yú)压(yā)低全(quán)社会利(lì)率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的(de)股票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提(tí)供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的(de)投资工具应该(gāi)兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的(de)背景(jǐng)下冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型，短债基金以及其(qí)他固收类基金(jīn)在(zài)具(jù)一定流动性的(de)同时，相较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还(hái)是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交易下也(yě)可能会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者(zhě)来说，在这样的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人士可通过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的(de)方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资(zī)者在评估自身(shēn)风险承(chéng)受能(néng)力后可(kě)适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵(líng)活的(de)产品(pǐn)。

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