随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银(yín)定(dìng)期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值(zhí)风柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历过(guò)去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中(zhōng)提(tí)到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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