财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级(jí)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用(yòng一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元)是在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参(cān)考资产的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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