国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì宝马和特斯拉哪个档次高)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时宝马和特斯拉哪个档次高美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于(yú)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？宝马和特斯拉哪个档次高>

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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