尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(z亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断uǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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