如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值(z忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义hí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wà忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(bià忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义n)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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