财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄并近(jìn)两个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信本(běn)来(lái银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄)也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件(jiàn)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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