金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风(fēng)，“可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价23可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁0亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后(hòu)的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待。

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